隨著人口結(jié)構(gòu)的悄然變化以及人們情感需求的日益提升，寵物經(jīng)濟(jì)在中國猶如一顆迅速升起的新星，強(qiáng)勢闖入消費(fèi)市場，成為推動消費(fèi)升級的關(guān)鍵力量。從曾經(jīng)鮮有人問津的 “小眾愛好” 領(lǐng)域，發(fā)展至如今規(guī)模龐大的 “萬億級藍(lán)海”，寵物經(jīng)濟(jì)的崛起令人矚目。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)報告，2023 年中國寵物經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模成功突破 5928 億元大關(guān)，較上一年度同比增長 20.1%。并且，市場研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，到 2028 年這一數(shù)字有望飆升至 11500 億元，展現(xiàn)出極為強(qiáng)勁的增長勢頭。在市場規(guī)模不斷擴(kuò)張的進(jìn)程中，國產(chǎn)品牌在寵物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的表現(xiàn)格外亮眼。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國寵物經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性升級，從以往單純的 “代工出口” 模式逐步向 “品牌出海” 轉(zhuǎn)型，在寵物食品方面，也從滿足基本的 “吃飽” 需求進(jìn)階到追求 “吃好” 的品質(zhì)層面。隨著國內(nèi)頭部企業(yè)持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，產(chǎn)業(yè)鏈整合速度不斷加快，這一賽道極有可能催生更多實力強(qiáng)勁的 “隱形冠軍” 企業(yè)。

值得關(guān)注的是，在寵物經(jīng)濟(jì)賽道上，國內(nèi)企業(yè)加速崛起的同時，A 股市場中 “寵物經(jīng)濟(jì)” 相關(guān)上市公司憑借技術(shù)創(chuàng)新、渠道深耕以及品牌國際化戰(zhàn)略，成功吸引了資本市場的高度關(guān)注。多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士均表示，在 “剛需化” 與 “消費(fèi)升級” 的雙重屬性加持下，頭部企業(yè)借助規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)壁壘，盈利能力不斷增強(qiáng)，未來發(fā)展前景十分廣闊。

萌寵數(shù)量激增，市場規(guī)模邁向新高度

現(xiàn)場制作并配送上門的寵物鮮食廚房、專門為寵物行業(yè)服務(wù)的律師事務(wù)所、添加中醫(yī)草本配方的 “養(yǎng)生” 狗糧……2 月 27 日，第 12 屆北京國際寵物用品展盛大開幕，展會上這些新奇多樣的服務(wù)，為中國蓬勃發(fā)展的 “它經(jīng)濟(jì)” 增添了新的注腳。“如今這些現(xiàn)象早已屢見不鮮，甚至還出現(xiàn)了夫妻離婚爭奪寵物撫養(yǎng)權(quán)的新聞。” 身為某國企中層的 85 后李陽（化名）在與記者交流時如此說道。大約 10 年前，李陽就開始飼養(yǎng)寵物狗，在他的影響下，其辦公室十幾名同事中，養(yǎng)寵物的人數(shù)占比早已超過半數(shù)。在李陽看來，養(yǎng)寵物更多是一種精神寄托。

國內(nèi)寵物數(shù)量的顯著增加，直接帶動了以寵物食品為代表的寵物經(jīng)濟(jì)賽道的繁榮發(fā)展。亞寵研究院最新發(fā)布的中國寵物行業(yè)發(fā)展報告顯示，2024 年中國寵物犬貓數(shù)量已達(dá)到 1.87 億只，寵物市場規(guī)模成功突破 3000 億元。此外，47% 的寵物主明確表示，即便在消費(fèi)回歸理性的大環(huán)境下，也絲毫不會影響他們對愛寵的 “嬌養(yǎng)”，并且愿意在主糧、零食、營養(yǎng)品、藥品以及洗護(hù)清潔用品等方面增加支出。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023 年中國寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到 5928 億元，且保持著積極向上的增長態(tài)勢，預(yù)計到 2028 年有望突破 11500 億元。與此同時，寵物消費(fèi)市場規(guī)模也在持續(xù)擴(kuò)大。東北證券研報指出，2019 年至 2024 年期間，中國寵物零售市場年均復(fù)合增長率高達(dá) 9%，這一增速遠(yuǎn)超美國、德國和日本市場。并且，國內(nèi)寵物家庭滲透率仍有較大的提升空間，寵物食品市場集中度逐漸提高以及用品智能化已成為行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。“養(yǎng)寵物和人一樣，首要問題就是解決吃的問題。” 李陽憑借豐富的養(yǎng)寵經(jīng)驗，再加上其工作與資本領(lǐng)域有所關(guān)聯(lián)，因此對寵物食品品牌以及背后的上市公司了如指掌，像中寵股份（SZ002891）旗下的 “頑皮（Wanpy）”、路斯股份（BJ832419）的 “路斯”、乖寶寵物（SZ301498）的 “麥富迪” 等，此外還有雀巢這樣的國際知名品牌。

從代工邁向品牌，化解 “營養(yǎng)焦慮” 難題

隨著中國品牌的不斷成長壯大，李陽和他身邊的養(yǎng)寵伙伴們在選購寵物食品時，越來越傾向于國內(nèi)品牌，“國產(chǎn)化趨勢愈發(fā)明顯”。在多家 A 股寵物上市公司 2024 年發(fā)布的公告中，“自有品牌” 這一詞匯及相關(guān)內(nèi)容被提及的頻率越來越高，對應(yīng)的業(yè)務(wù)規(guī)模也在逐步拓展。

作為寵物經(jīng)濟(jì)相關(guān)公司中 2024 年前三季度業(yè)績表現(xiàn)最為突出的企業(yè)，乖寶寵物就行業(yè)發(fā)展態(tài)勢表示：“與國內(nèi)主要競爭對手相比，公司快速發(fā)展的自有品牌業(yè)務(wù)是一大顯著競爭優(yōu)勢。目前，國內(nèi)寵物食品市場已進(jìn)入快速增長階段，未來市場競爭將從單純的價格競爭、渠道競爭逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠放聘偁帯！?中寵股份也曾表明，隨著研發(fā)投入的持續(xù)增加與品牌建設(shè)的大力推進(jìn)，以及新渠道、新媒體、私域電商等新零售形態(tài)的興起，國產(chǎn)品牌的市場占有率得到顯著提升，寵物行業(yè)中國產(chǎn)品牌的崛起已成定局。

多位資本市場人士在與記者交流時指出，國產(chǎn)寵物企業(yè)早期主要以代工出口業(yè)務(wù)為主，但近年來，這些公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道變革，逐漸打破了外資品牌的市場壟斷局面。以乖寶寵物為例，其旗下品牌 “麥富迪” 在天貓、京東等電商平臺的全品類銷量長期名列前茅，在 2024 年的 “618 大促” 中，更是一舉超越國際品牌。在 2024 年全年，國產(chǎn)寵物食品品牌在線上渠道的表現(xiàn)全面領(lǐng)先外資品牌。天貓 “雙 11” 貓狗食品銷售榜單 TOP10 中，國產(chǎn)品牌占據(jù) 6 席，且前五名均為本土品牌。

佩蒂股份（SZ300673）在 2024 年 6 月回復(fù)投資者提問時稱，在國外市場，公司產(chǎn)品出口主要以 ODM（原始設(shè)計制造商）模式為主，同時輔以部分自主品牌銷售。近年來，公司在穩(wěn)固海外市場、強(qiáng)化海外制造能力的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)全球化經(jīng)營戰(zhàn)略，大力發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)，成功打造了 “爵宴”“好適嘉”“齒能” 等多個自有品牌，營業(yè)收入規(guī)模實現(xiàn)快速增長。

在從代工向自有品牌轉(zhuǎn)型的過程中，國內(nèi)寵物品牌也十分注重自身實力的提升。一位不愿具名的資本市場人士表示，國產(chǎn)品牌通過原料升級（如采用鮮肉配方、無谷糧等）、功能細(xì)分（如針對腸胃調(diào)理、美毛等功能）來回應(yīng)消費(fèi)者對寵物健康的 “營養(yǎng)焦慮”，同時借助直播電商、社群營銷等新興渠道，能夠迅速觸達(dá)年輕用戶群體。“寵物國產(chǎn)品牌的崛起雖然起步較晚，但絕不會缺席，未來寵物行業(yè)的國產(chǎn)替代將成為行業(yè)投資的核心邏輯。” 萬聯(lián)證券在研報中如此預(yù)測。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)品牌崛起的關(guān)鍵在于對本土市場的深入洞察。例如，中寵股份推出高毛利的功能性主糧，精準(zhǔn)定位國內(nèi)中高端市場；佩蒂股份通過 “爵宴” 品牌塑造高端零食形象。《2025 年中國寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報告）》顯示，寵主在寵物身上的投入不斷增加，2024 年單只寵物犬年均消費(fèi)達(dá)到 2961 元，較 2023 年增長 3.0%；單只寵物貓年均消費(fèi)為 2020 元，較 2023 年增長 4.9%。寵主們持續(xù)攀升的投入，有力地推動了市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

個股表現(xiàn)出色，“火熱萌寵” 激活擱置項目

在寵物食品行業(yè)蓬勃發(fā)展以及國產(chǎn)化趨勢日益明顯的背景下，二級市場以及相關(guān)上市公司對寵物食品賽道均給出了積極樂觀的預(yù)期。記者留意到，截至 3 月 3 日，被譽(yù)為 “寵界一哥” 的乖寶寵物滾動市盈率超過 60 倍，已披露 2024 年業(yè)績預(yù)告的中寵股份滾動市盈率超過 30 倍，預(yù)計 2024 年實現(xiàn)扭虧為盈的佩蒂股份滾動市盈率超過 20 倍。

針對行業(yè)相關(guān)問題，在 1 月和 2 月期間，記者曾通過電話、微信等多種渠道試圖聯(lián)系乖寶寵物、中寵股份相關(guān)人士，但均未得到回應(yīng)。一位接近中寵股份的人士在與記者交流時表示，在寵物經(jīng)濟(jì)持續(xù)火熱的大環(huán)境下，公司所處賽道依然具備增長潛力，否則公司也不會重新啟動已經(jīng)擱置超過一年的募投項目。

2024 年 12 月 30 日盤后，中寵股份發(fā)布公告稱，公司第四屆董事會第十次會議審議通過了《關(guān)于部分募集資金投資項目重新論證并繼續(xù)實施的議案》，同意公司對投資項目 “年產(chǎn) 6 萬噸高品質(zhì)寵物干糧項目” 重新進(jìn)行論證并繼續(xù)推進(jìn)實施。中寵股份公告顯示，“年產(chǎn) 6 萬噸高品質(zhì)寵物干糧項目” 是公司在 2022 年 10 月發(fā)行可轉(zhuǎn)債時的募投項目，截至公告披露時，該項目尚未投入實施，擱置時間已超過 1 年。記者注意到，此次重新論證并繼續(xù)實施該項目，與當(dāng)前寵物經(jīng)濟(jì)的火熱發(fā)展態(tài)勢密切相關(guān)。中寵股份在公告中提到，國內(nèi)寵物市場正處于高速發(fā)展階段，增量市場空間巨大，寵物食品需求快速增長，未來發(fā)展前景廣闊。

在中寵股份重啟募投項目的同時，也有 A 股寵物相關(guān)上市公司開啟了擴(kuò)張之路。3 月 2 日盤后，天元寵物（SZ301335）發(fā)布公告稱，公司擬購買廣州淘通科技股份有限公司（以下簡稱淘通科技）控股權(quán)。在火熱的寵物用品行業(yè)，這也是今年首個較大規(guī)模的并購案例。

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，頭部企業(yè)加大研發(fā)投入

從 “代工出口” 到 “品牌出海”，從 “吃飽” 到 “吃好”，中國寵物經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著深刻的結(jié)構(gòu)性升級。在這一發(fā)展趨勢下，寵物經(jīng)濟(jì)也迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。國盛證券在研報中指出，自 2023 年起，寵物經(jīng)濟(jì)進(jìn)入展望期，國貨品牌逐漸從價格內(nèi)卷的困境中走出來，功能糧、處方糧的市場需求持續(xù)上升，生鮮糧市場也開始升溫。

作為寵物經(jīng)濟(jì)最大的細(xì)分賽道，寵物食品的高端化進(jìn)程已提上日程。乖寶寵物引用的中金公司研報《寵物全產(chǎn)業(yè)鏈研究：萌寵來襲，長坡厚雪》顯示，中國寵物食品行業(yè)不僅市場規(guī)模擴(kuò)張迅速，而且當(dāng)前面臨兩大重要機(jī)遇：一是消費(fèi)升級趨勢，隨著寵物數(shù)量的不斷增長、品質(zhì)化消費(fèi)升級以及品類的日益豐富，將持續(xù)驅(qū)動行業(yè)快速發(fā)展；二是國貨崛起促使競爭格局逐漸集中，行業(yè)集中度不斷提高，并且近年來國貨品牌的增長速度已超越外資品牌。

據(jù)《2023—2024 年中國寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報告）》顯示，2012 年至 2022 年期間，我國寵物市場規(guī)模從 337 億元增長至 2706 億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到 23.16%，增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球平均水平。預(yù)計在未來十年，寵物行業(yè)的年復(fù)合增長率約為 8%。

值得注意的是，對于國內(nèi)寵物相關(guān)上市公司而言，除了在海外建立工廠或基地之外，打造自有品牌產(chǎn)品、開展差異化發(fā)展戰(zhàn)略也是未來發(fā)展的必然選擇。在 2024 年三季報中，乖寶寵物就行業(yè)發(fā)展表示：“與國內(nèi)主要競爭對手相比，公司快速發(fā)展的自有品牌業(yè)務(wù)是一大競爭優(yōu)勢。國內(nèi)寵物食品市場已進(jìn)入快速增長期，未來市場競爭將從單純的價格競爭、渠道競爭轉(zhuǎn)變?yōu)槠放聘偁帯！?/p>

在上述背景下，A 股寵物經(jīng)濟(jì)相關(guān)上市公司也在積極開拓不同的細(xì)分賽道。以源飛寵物（SZ001222）為例，該公司主要從事寵物用品與寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品涵蓋寵物零食、寵物牽引用具、寵物注塑玩具等系列產(chǎn)品。2024 年前三季度，源飛寵物實現(xiàn)營業(yè)收入 9.31 億元，同比增長 27.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.20 億元，同比增長 14.76%。

盡管寵物經(jīng)濟(jì)被市場廣泛看好，但并非所有參與者都能在這一領(lǐng)域分得一杯羹。中金公司的研報中就曾提到，寵物動保領(lǐng)域研發(fā)壁壘較高，不過盈利空間也相對較大，這無疑對相關(guān)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力提出了更高的挑戰(zhàn)。